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2019/11/10 来源:江津信息港

导读

机器人(300024)2013年半年报点评:求变2013 新战略之进军上海自贸区 新业务之数字化车间与伺服投资要点2013 年新战略

机器人(300024)2013年半年报点评:求变2013 新战略之进军上海自贸区 新业务之数字化车间与伺服

投资要点

2013 年新战略变化:进军上海自贸区加强公司“双翼战略”格局

公司2013 年8 月30 日公告称,公司将进入上海自贸区并成立国际总部。我们认为,本事项反映了国家与地方政府对公司的支持,又反映了公司新的战略构想。公司目前主要的管理、研发、市场、生产等职能基本集中于沈阳,但随着公司业务持续扩张、产品持续更新,未来公司发展需要有更多基石,此次进军上海将为公司未来发展提供新支点。本次公司进入上海自贸区,投资额度较大,预计会相当于或高于南方基地建设,反映了公司大力拓展新市场的意图。

届时公司全国布局将基本形成“双翼战略”格局,以支持公司未来的展翅腾飞:沈阳管理/研发总部+东北传统制造基地,发挥自动化所传承科研力量与东北老工业基地制造力量,形成一翼;上海自贸区市场/国际总部+南方新品制造基地,发挥上海作为全国乃至国际市场前沿的力量,给新产品制造提供市场支持,形成另一翼。

2013 年新业务变化:向上求索自动化,向下加强零部件能力

我们曾在2012 月5 月4 日公司深度报告《行业发展乘长风,公司借力上青云》中,认为公司在“高端系统集成”与“机器人制造”领域积累深厚,并提出公司将在自动化与机器人制造领域获得快速发展的观点。我们认为,公司2013 年的业务新变化验证了我们以前的观点:“数字化车间”取得良好拓展效果,彰显公司在自动化领域的实力;伺服电机扩产,说明公司持续加强“机器人制造”的壁垒。

向上看齐自动化:“数字化车间”突飞猛进,打开长期增长空间。数字化车间是现代工业的高端产品,市场容量高达3 万亿。2013 年,公司首次将“数字化车间”作为一个整体产品出售,并且取得了良好成绩。我们认为这不仅彰显了公司的技术能力,同时有效打开了公司收入与业务上升空间。

向下加强核心零部件:公司“伺服电机”产能扩充,加强核心壁垒。在机器人制造领域,控制系统与驱动系统是核心。公司控制系统技术水平一直和自主配套,公司近几年加强伺服电机研发并在今年开始量产,至此公司越来越接近完全掌握核心零部件自主配套能力,从而加强核心壁垒与产业链控制能力。

维持“强烈推荐”评级

我们预计,公司 年EPS 为1.01、1.37 与1.80 元,对应动态PE 为45.8、33.6与25.7 倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示

1) 国内机器替代人工进程低于预期;2) 公司技术未能紧跟市场

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